Herstel in eurozone in twee snelheden

De Europese beurzen negeerden de voorbije maanden de positieve ontwikkelingen van de wereldconjunctuur en van de bedrijfswinsten compleet. Ze waren helemaal in de ban van de interne problemen van de eurozone.

Met het dreigend bankroet van Griekenland werd duidelijk dat de Europese Monetaire Unie geen optimale muntunie is. Na veel gehakketak kwam Europa, samen met het Internationaal Monetair Fonds, wel over de brug met een steunpakket van in totaal 860 miljard euro.

Maar dat kon de markten niet overtuigen. Zuidelijk Europa wordt door de markten gedwongen tot een snelle sanering van de overheidsfinanciën. In de PIGS-landen (Portugal, Italië, Griekenland, Spanje) werden voor 2010 en 2011 al maatregelen aangekondigd ter waarde van telkens 3 tot 4% van het bruto binnenlands product. Een zware inspanning die weegt op de economische groei van die landen.

In landen zoals Duitsland, Oostenrijk en Nederland vallen de saneringsinspanningen veel kleiner uit (0,2 tot 0,5% van het bruto binnenlands product). De gevolgen van de saneringsplannen op de globale Europese economie blijven daardoor beperkt tot 0,2% in 2010. Volgend jaar loopt dit op tot 1%. Niet onaanzienlijk, maar zeker ook niet onoverkomelijk.

Twee snelheden

De lidstaten van de eurozone worden bovendien ook nog geholpen door de daling van de euro tegenover de meeste andere munten. Dat zorgt voor een verbetering van de concurrentiekracht tegenover de rest van de wereld. Vooral de sterk exportgerichte Noord-Europese landen profiteren van de zwakke euro.

Door dit alles verloopt het economisch herstel in de eurozone in twee snelheden. Over het tweede kwartaal van 2010 realiseerde Duitsland bijvoorbeeld een heel sterk groeicijfer van 9,1% op jaarbasis. Frankrijk groeide met 2,8%. Een groot verschil met de negatieve groeicijfers in Spanje (-0,5%) en Griekenland (-3,5%).

We gaan ervan uit dat deze verschillen nog wel enkele jaren kunnen aanhouden en dat ze zeker nog niet voldoende gereflecteerd zijn in de relatieve waardering van de Europese beurzen onderling.

Daarom leggen we in onze aandelenstrategie een accent op aandelen uit de sterke noordelijke lidstaten uit de eurozone. Ze zijn in 2010 namelijk sterk achter gebleven op de internationale beurzen. Nochtans kennen ze minstens een even sterke groei als de VS en stijgen de bedrijfswinsten er ook fors. Voldoende troeven voor een inhaalbeweging.

(Deze informatie wordt gehaald uit met zorg geselecteerde bronnen. Ze is geen aanbeveling in de zin van het KB van 5 maart 2006 betreffende de juiste voorstelling van beleggingsaanbevelingen en de bekendmaking van belangenconflicten. Gezien de specifieke aard van de materie, kan KBC Asset Management geen verantwoordelijkheid dragen over het al dan niet realiseren van de verwachtingen).

(De rubriek “Beleggingsinfo” komt tot stand in samenwerking met KBC Asset Management).